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非标转标大势所趋同业投资走向去通道化

2018-07-31 11:15:05

非标转标大势所趋 同业投资走向"去通道化"

2018年5月25日,《商业银行流动性风险管理办法》(以下简称“流动性新规”)正式发布。该办法是在2014年3月银监会制定的《商业银行流动性风险管理办法(试行)》的基础上进行的修订,是对流动性风险监管要求进行的动态完善。此前,2017年12月6日,银监会就《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》(以下简称“征求意见稿”)公开征求意见。

流动性新规主要修订内容

本次流动性新规进一步完善商业银行流动性管理框架,新引入三个量化指标:净稳定资金比例(NSFR)、优质流动性资产充足率(HQLAAR)、流动性匹配率(LMR)。加上原有的流动性比例和流动性覆盖率,一共五个指标。

流动性新规主要修订内容体现在以下四方面。

一是新引入三大指标,不同类型银行分属不同指标限制。流动性新规根据资产规模将商业银行分为资产大于2000亿元(含)和资产小于2000亿元的商业银行,考虑到不同类型商业银行的经营特色和风险特点,其指标限制也不尽相同。对于2000亿元以上(含)规模的银行来说,除了原有的流动性比例和流动性覆盖率两个指标外,引入净稳定资金比例和流动性匹配率两大量化指标。由于净稳定资金比例已经在MPA考核体系中应用,此次只是在制度上加以完善,所以真正引入的新指标只有流动性匹配率。对于2000亿元以下规模的银行来说,原有流动性指标仅包括流动性比例,此次引入了流动性匹配率和优质流动性资产充足率。

二是全部商业银行新增流动性匹配率指标。流动性匹配率用于衡量银行主要资产与负债的期限配置结构,100%以上达标。债券投资占比高、存款占比高的银行指标压力相对较轻,而同业业务较多的银行在此项面临一定的考核压力。

这主要在于两方面。首先,负债端期限越长折算率越高,越有利于指标。整体上看,监管并不鼓励过多的同业负债,希望商业银行回归传统的存贷款业务,并提高长期限稳定负债比例。各项存款的占比至少在50%以上,而同业负债权重较低。同业负债最长期限原则上只有1年,即使同业部门融入最长期限的同业负债,1天后折算率即从100%降为30%~50%。3个月以内的同业负债折算率一律为零,意味着通过融入1个月以上3个月以内资金等方式降低融资成本、调节覆盖率指标等行为将对新引入的流动性匹配率无效。

其次,资产端期限越短折算率越低,越有利于指标。整体来看,监管鼓励增加信贷类业务和债券投资,不鼓励同业投资、特别是长期限同业投资。除了7天以内拆放及存放同业外,各期限贷款业务的折算率都较其他资产低10%~20%,更加鼓励传统贷款业务。低资本占用类同业资产期限越长折算率越高,意味着不鼓励该类资产期限过长。其他投资(债券、股票投资除外,实际以资管计划、资金信托计划、同业理财、委外、购买基金等为主)不论期限均为100%折算率,而债券在此并未提及,折算率为0,投资债券有利于该指标。

三是资产规模2000亿元以下银行新增优质流动性资产充足率指标。优质流动性资产充足率指标是对流动性覆盖率的简化以及应用上的有效补充,该指标衡量银行持有的优质流动性资产能否覆盖压力情况下的短期流动性缺口,仅适用于资产规模在2000亿元以下的商业银行。

整体来看,优质流动性资产充足率的考核旨在提高中小银行流动性状况,如果提高利率债持有量、提高稳定负债的占比或降低不稳定的同业负债等,均会有助于提高该指标。对比大中型银行的流动性覆盖率,对于小银行的优质流动性资产充足率考核更加简化,在计算标准上并未明显放松,但在地方债、信用债的折算率上小幅放宽,预计在实际执行严格程度上与大中型银行会有差异。

四是要求银行提高流动性风险的自我管理能力。首先,要求加强时点流动性风险管理。流动性新规增加了“商业银行的各个时点现金流入和流出的预期规模、时点、缺口应当在2018年底前达到100%”等方面的具体要求。其次,要求商业银行建立流动性风险压力测试制度。明确商业银行应当建立流动性风险压力测试制度,分析承受短期和中长期压力情景的流动性风险控制能力;压力测试频率应当与商业银行的规模、风险水平及市场影响力相适应;常规压力测试应当至少每季度进行一次,出现市场剧烈波动等情况时,应当提高压力测试频率等,反映出监管对系统性风险的警惕和防范。此外,强化日间流动性管理要求。流动性新规增加“有效计量每日的预期现金流入总量和流出总量”、“商业银行应当结合历史数据对日间流动性状况进行回溯分析,并在必要时完善日间流动性风险管理”等内容,表明监管更加注重流动性管理,保证流动性平衡更为重要。

与征求意见稿的三大区别

流动性新规与征求意见稿的区别主要有三方面。

一是过渡期安排上有所变动。首先,流动性匹配率过渡期延长。流动性新规要求流动性匹配率2020年1月1日执行,过渡期内没有任何要求,作为监测指标。而征求意见稿要求在过渡期内,应当在2018年底前达到90%。其次,流动性资产充足率要求有所降低。流动性新规要求优质流动性资产充足率在2019年6月底前达标,延期1年半;2018年底前达到80%。征求意见稿要求2018年底前达到100%;在过渡期内,在2018年6月底前达到70%。再次,对2000亿元以上规模的认定有所变动。流动性新规要求首次达到2000亿元以上的银行,自次月起,无论资产规模是否继续保持在2000亿元以上,均应适用针对2000亿元以上银行的监管指标。而征求意见稿则提出从2000亿元之上回落至2000亿元之下的银行,按照2000亿元之下规模适用指标。

二是流动性匹配率指标有所放松。流动性新规保留了征求意见稿中的流动性匹配率指标,但是在细项上做出调整,并稍许放松,但2020年开始达标压力仍然存在。第一,新增来自央行的资金项目,央行的资金来源作为稳定资金的一部分。规定3个月以内、3~12个月以及1年以上来自央行资金的折算率分别为70%、80%、100%,1年以内的央行资金折算率高于储蓄存款。第二,降低各项存款中3个月以下的各项存款折算率,从70%降低到50%。更加鼓励商业银行吸收长期限的存款,提高负债端稳定性,防范流动性风险。第三,7天内的存放同业、拆放同业和买入返售折算率为0。将7天以内的7天内的存放同业、拆放同业和买入返售,区别于其他期限,较征求意见稿宽松,表明鼓励结算性同业存款和短期拆借。

不过,ABS是否参考债券投资仍然没有明确。债券投资在计算流动性匹配率时系数为0,意味着投资债券可以优化指标。但是,流动性新规对我们关注的如何定义“债券投资”仍然没有明确说法,投资ABS是否能够像投资债券一样有利于指标,还需要进一步的监管解释。但我们认为银行间和交易所公募发行的ABS,大概率会被认定为债券投资。

三是放宽一级资产认定范围。流动性新规在一级资产认定中,明确指出“一级资产包括现金、压力情景下可以提取的准备金、国债、央票和政策性金融债”,这与之前表述不同,征求意见稿是“一级资产包括现金、超额准备金、国债、央票和政策性金融债”,征求意见稿明确不包含法定存款准备金。

流动性新规对市场的影响

一是监管政策更加注重给予政策缓冲期。近期的政策都给予了一定的过渡期,注重平稳度过,避免对市场造成冲击。此次流动性新规也对不同类型的流动性指标和不同类型的机构给予了相应的过渡缓冲期,避免带来较大的市场波动,未来监管政策的出台会更加有序、平稳。

二是鼓励回归存贷款及债券投资等传统业务,银行同业规模将进一步降低。与征求意见稿一致,正式出台的流动性管理规定总思路不变,引导银行回归传统的存贷款和债券业务,避免同业空转,引导资金脱虚向实。一方面,鼓励银行发展传统存贷款业务,提高稳定负债(主要是一般性存款)占比。另一方面,对同业融资提出了较多的关注要求,引导同业业务回归流动性管理本源,以提高银行业流动性风险抵御能力。

三是3个月以上同业负债利率可能在季度末更容易冲高。对于融出方来说,融出7天以内资金折算率为0,有利于指标;而融出3个月以上同业负债折算率高于60%,明显不利于匹配率指标。对于融入方来说,融入期限越长,指标表现越好,所以在关键时间点更愿意融入3个月以上期限的资金。所以3个月以上的长期负债供需不匹配的矛盾在季末等关键时间点更加突出,利率更易冲高。

四是非标转标大势所趋,同业投资走向“去通道化”。流动性新规保留了征求意见稿中的流动性匹配率的“其他投资”折算率为100%

非标转标大势所趋同业投资走向去通道化

,其他投资不含债券投资及股票投资。意味着,一方面,加大债券投资力度能够优化流动性匹配率指标,银行更加愿意投资于标准化资产,发行端也应该配合投资需求走向标准化。这也与前期资管新规传导的非标转标要求以及党的十九大报告中提到的“提高直接融资比重”一脉相承。另一方面,通过通道投资债券等资产(比如委外),可能归为其他投资,系数为100%,不利于匹配率指标;而直接投资债券系数为0,有利于匹配率指标;进而推动同业直接投资,去通道化。

五是一级交易商受益,政策传达更为通畅。流动性新规对流动性匹配率进行了修改,中央银行借款成为比各项存款更为稳定的负债来源,一级交易商参与公开市场操作获得资金能够更加优化指标。同时,一级交易商将公开市场获得的资金融出给非一级交易商(7天以内)也能够优化指标。一级交易商作为央行和非一级交易商之间的桥梁作用将更为通畅。

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